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　　：，海外跟踪支架装机量占49.8%。受益于跟踪支架可靠性提升，造价成本降低，光伏平价上网趋势倒逼投资者更重视发电效率、双面组件推广应用等因素，跟踪支架在光伏支架中的比重将不断提升，对固定支架形成部分替代。产品加速渗透海外市场：通过聚焦高端产品，跟踪支架快速迭代，产品质量已能比肩海外龙。”

　　是光伏支架全球企业之一，有望受益于跟踪支架渗透率的逐步提升；加速海外市场拓展，产能持续扩张；首次覆盖给予增持评级。

　　支撑评级的要点光伏支架全球一线年，是光伏支架系统解决方案提供商，主要产品为光伏跟踪支架及固定支架。

　　根据WoodMackenzie统计，2016年至2019年，光伏跟踪支架年出货量分别位列全球第5、第4、第4、第5。

　　跟踪支架渗透率有望提升：跟踪支架在高直射比、双面组件、大型地面集中式等电站项目的性价比更高。

　　根据2020年年报援引的2020年IHS跟踪支架报告，中国市场跟踪支架装机量仅约占5.0%，海外跟踪支架装机量占49.8%。

　　受益于跟踪支架可靠性提升，造价成本降低，光伏平价上网趋势倒逼投资者更重视发电效率、双面组件推广应用等因素，跟踪支架在光伏支架中的比重将不断提升，对固定支架形成部分替代。

　　产品加速渗透海外市场：通过聚焦高端产品，跟踪支架快速迭代，产品质量已能比肩海外龙头，而单价低于海外竞争对手。

　　从盈利能力上看，海外市场毛利率相较于国内市场高出9-10个百分点，销售结构的优化有利于业绩持续增长。

　　产能持续扩张，支撑销量增长：根据2020年年报，在完成常州生产基地四期建设后，已拥有约6.4GW光伏支架产能。

　　IPO募投项目安徽2.8GW产能预计于2021-2022年逐步投产，有望进一步提升产能至9.2GW，为支架产品销量增长提供支撑。

　　评级面临的主要风险原材料价格涨幅超预期；跟踪支架渗透率不达预期；价格竞争超预期；光伏政策不达预期；国际贸易摩擦风险；新冠疫情影响超预期。

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