主要集中在亚洲光伏支架南美等地

　　1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容；若用户对本声明的任何条款有异议，请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

　　2. 用户需知，研报资料由网友上传，所有权归上传网友所有，慧博投研资讯仅提供存放服务，慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形，应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知，并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容；

　　：法和AI，因此国内仅两家龙头脱颖而出。通过聚焦高端产品，跟踪支架快速迭代，产品质量已能比肩海外龙头，而单价低于海外。行业看，跟踪支架出货主要在海外，海外盈利能力更强。海外全方位布局，跟踪支架海外高增长，带来高价值量、高毛利率。3）品牌力强，客户质优面广：凭借产品优势建立起良好的。”

　　迅速成长的老牌光伏支架龙头：成立于2009年，主营太阳能固定支架和跟踪支架，固定+跟踪支架累计出货量多年全球，跟踪支架市场份额位居亚洲、全球前五，截至2019年底，累计安装量近24GW。

　　同时，借助支架技术积累，延伸开发BIPV产品，有望成为业绩新的增长点。

　　千亿黄金赛道，跟踪支架渗透率提升+国产替代双红利：1）性价比及平价驱动跟踪支架渗透率提升：跟踪支架发电量增益普遍超过20%，而按目前价格测算，当跟踪支架发电量增益为20%时IRR超过固定支架0.39%，此时合理价差应为0.47元/W，高于目前实际价差0.38元/W，跟踪支架性价比凸显。

　　19年全球跟踪支架渗透率为30%，中国7%，美国70%，随着平价市场到来，预计全球跟踪支架渗透率未来可达55%+。

　　2）千亿高成长赛道：跟踪支架技术含量更高，单瓦高价值量、高毛利率带来结构性α，随着跟踪支架渗透率提升，驱动支架市场超越主环节高成长，预计到2023年支架市场空间将达到1256.49亿元左右，三年CAGR28.36%，超行业增速。

　　3）国产替代空间大：目前跟踪支架行业国产占比仅约10%，远低于光伏主环节。

　　且跟踪支架门槛高，格局较支架行业而言相对集中，龙头技术与成本优势显著，行业集中度有望进一步提升。

　　亚洲支架股，行业领跑者：1）注重研发，行业规范制定者：注重研发投入，研发费用营收占比达4.16%，远超同行，掌握多项核心技术，是国内通过全部风洞测试的支架企业，也是国内光伏行业内少数主导制定过国际标准的企业；2）跟踪支架领军者，产品性能优异加速渗透海外：跟踪支架技术相较于固定支架，需要更强的稳定性、耐久性以及算法和AI，因此国内仅两家龙头脱颖而出。

　　通过聚焦高端产品，跟踪支架快速迭代，产品质量已能比肩海外龙头，而单价低于海外。

　　3）品牌力强，客户质优面广：凭借产品优势建立起良好的品牌声誉，已经积累了大量全球知名客户如BIOSAR、BESTER、ADANI等，与国电投、阳光电源等央企及上市建立了战略合作关系；4）高单价+低成本，毛利率出色：跟踪支架出货量占比提升，而2019年跟踪支架每瓦单价是固定支架的2.23倍，从而推高了支架平均单价，叠加规模效应带来的出色成本控制能力，毛利率优于同业海内外竞争对手，并从17年的17.26%持续上升至19年的24.18%，随着跟踪支架进一步渗透，盈利能力将持续改善；5）产能加码未来可期：上市募集5.01亿元建设2.8GW光伏支架生产能力，并提高生产线的自动化水平和生产效率，进一步降低生产成本，提升产品品质。

　　低起点，高成长的跟踪支架龙头：1）跟踪支架叠加渗透率提升后增速快于支架行业，赛道高成长；2）从竞争格局来看，行业龙头均为国外企业，中信博作为国内支架龙头股，2019年出货市占率仅为6%，支架性能比肩海外龙头，成本相比海外龙头低约20%，未来国产替代空间大；3）目前覆盖区域数量有限，主要集中在亚洲、南美等地，21年预计海外建进军美国、欧洲等高毛利地区，有望量利双升。

　　布局BIPV，业务新亮点：BIPV前景广阔，测算未来居民+工商业屋顶BIPV的潜在空间合计在5596W+。

　　提前布局BIPV，产品迅速更新迭代，也拥有产品专利，并参与行业规范编制。

　　目前BIPV业已经承接了多个项目，未来有望利用先发优势，率先受益于BIPV市场快速增长。

　　对应EPS为2.14、3.58、5.19元，目标价197元，对应21年55倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　东吴证券-雷赛智能-002979-年报点评：年报高增、21Q1超预期，伺服新星起航-210407

　　东吴证券-金风科技-002202-2020年年报点评：风机销量大增，海外+大风机顺利拓展-210406

　　东吴证券-通威股份-600438-业绩预告点评：20年出货高增，电池盈利底部确定，硅料盈利加速提升-2…

　　东吴证券-固德威-688390-首次股权激励实施，逆变器+储能高增长开启-210403

　　东吴证券-比亚迪-002594-2020年年报点评：业绩符合市场预期，新车型周期开启-210331

　　操作方法：打开微信，点击底部“发现”，使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。

　　为了完善报告评分体系，请在看完报告后理性打个分，以便我们以后为您展示更优质的报告。

　　您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理，方便您的研究与思考，培养良好的思维习惯。
以上信息由无锡市建城冷弯型钢有限公司整理编辑，了解更多光伏支架信息请访问http://www.wx-jiancheng.com